中國經(jīng)濟過去30余年以兩位數(shù)年均增速成長，被稱作經(jīng)濟發(fā)展的奇跡。不過從近年新一輪景氣增長呈現(xiàn)特點看，我們可能要告別長期習(xí)以為常的兩位數(shù)經(jīng)濟增長率，適當(dāng)調(diào)減經(jīng)濟增速預(yù)期。

這首先源自經(jīng)濟供給面因素逐步演變的內(nèi)在規(guī)律要求。人口數(shù)據(jù)顯示，中國勞動力數(shù)量增長目前這兩年經(jīng)歷最高點，借助勞動力數(shù)量增長推動經(jīng)濟擴張的動能作用將釋放殆盡，對潛在供給增長速度產(chǎn)生制約作用。

農(nóng)業(yè)勞動力向非農(nóng)部門大規(guī)模轉(zhuǎn)移，是推動快速增長的又一供給面條件。過去十年中國非農(nóng)就業(yè)增長達到1.2億左右，農(nóng)業(yè)勞動力凈轉(zhuǎn)出數(shù)量達到約6000萬人，農(nóng)業(yè)勞動力占比已下降到35%上下。中國勞動市場轉(zhuǎn)型仍將長期持續(xù)，但是農(nóng)業(yè)勞動力轉(zhuǎn)移高潮或已過去，由此推動經(jīng)濟增長作用也將有所減緩。

過去30年快速增長，使中國與發(fā)達經(jīng)濟差距顯著縮小。中國目前人均收入與發(fā)達國家比較仍有相當(dāng)大差距，但與更早時期比較已發(fā)生顯著收斂，表明通過發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢推動經(jīng)濟快速增長動力有所減緩。

從宏觀短期或周期角度看，過去七、八年平均兩位數(shù)高增長，與貨幣信貸過度擴張推動一般物價過快上漲相聯(lián)系，實際難以持續(xù)。2003年景氣增長以來，消費物價指數(shù)CPI經(jīng)歷幾輪上漲。第一輪CPI同比增長率峰值是2004年9月5.2%，第二輪是2008年4月8.5%，新一輪是2011年7月6.5%。同期平均增長率接近4%。

需要指出的是，中國正在經(jīng)歷巴拉薩效應(yīng)規(guī)律提示的可貿(mào)易部門生產(chǎn)率較快追趕，限制CPI中工業(yè)品消費品價格增長，使得CPI在顯示貨幣供給支持經(jīng)濟增長方面成為一個顯著偏低指標(biāo)。

2003年以來，中國房地產(chǎn)價格年均增長率超過10%，糧食肉類等農(nóng)產(chǎn)品和食品價格年均增長8%-9%，原料和能源價格也增長6%以上。全面觀察具有宏觀含義的一般物價指標(biāo)，中國經(jīng)濟運行總體主要面臨相當(dāng)程度通脹壓力。

通脹對經(jīng)濟具有多方面負(fù)面影響。通脹本身是貨幣過度擴張和總供求關(guān)系失衡的結(jié)果，治理通脹本身難免會伴隨經(jīng)濟較大波動，因而通脹與宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定往往互為因果，加大經(jīng)濟波動并帶來效率損失。

通脹環(huán)境干擾經(jīng)濟環(huán)境參數(shù)，鼓勵過分投機心理，不利于企業(yè)在苦練內(nèi)功，提高產(chǎn)品質(zhì)量上下功夫，因而與改變增長方式提高經(jīng)濟運行質(zhì)量目標(biāo)不相一致。通脹稅增加居民負(fù)擔(dān)，通脹與生俱來的負(fù)面分配效應(yīng)則加劇收入分配不平等。

中國存款利率上限封頂?shù)睦使苤浦贫龋首儎訉ν浄磻?yīng)彈性大大低于通常市場經(jīng)濟體，在通脹顯著環(huán)境下發(fā)生負(fù)利率問題。2003年景氣增長以來出現(xiàn)三次負(fù)利率，大約一半時間處于負(fù)利率狀態(tài)。按照經(jīng)濟學(xué)自然利率規(guī)律要求，存款利率獲得兩個百分點正實際利率比較適當(dāng)。然而過去多年只有2009年內(nèi)幾個月實際利率超過2%。考慮2010年7月至今一年多存款利率與CPI通脹持續(xù)倒掛，同期居民儲蓄存款近30萬億元，用2%自然真實利率估算居民收入損失規(guī)模在一萬億元以上。

通脹在宏觀穩(wěn)定、企業(yè)效率和收入分配上都具有重要負(fù)面影響，與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式目標(biāo)也不一致，因而通脹治理應(yīng)是宏觀政策優(yōu)先目標(biāo)。適度調(diào)減經(jīng)濟增速預(yù)期，有助于切實治理通脹頑疾。

從外部經(jīng)濟聯(lián)系看，我曾在專欄中說明，中國經(jīng)濟增長過快，會加劇貿(mào)易條件不利變化趨勢和速度，使產(chǎn)出增長轉(zhuǎn)換為真實收入和購買力時發(fā)生一定程度消耗或打折。從大國經(jīng)濟過度擴張通過貿(mào)易條件不利變動導(dǎo)致福利損失“飛去來器”效應(yīng)看，適度調(diào)減經(jīng)濟增速預(yù)期，控制經(jīng)濟過快增長也是明智之舉。

新一輪景氣增長階段性成果，為中國比較從容應(yīng)對經(jīng)濟增速適度回調(diào)可能帶來沖擊提供多方面支撐條件。近年就業(yè)形勢相對于世紀(jì)之交發(fā)生實質(zhì)性改善，勞動市場上用工需求總量相對飽滿，甚至間歇式出現(xiàn)“民工荒”和“用工荒”現(xiàn)象，客觀上要求就業(yè)方針從主攻就業(yè)數(shù)量擴張，向兼顧數(shù)量增長和質(zhì)量提升目標(biāo)轉(zhuǎn)變。主動適度調(diào)減經(jīng)濟增速與勞動市場客觀轉(zhuǎn)變和就業(yè)方針調(diào)整相適應(yīng)。

企業(yè)部門晚近時期資本回報率提升和資產(chǎn)負(fù)債表比較充實，也有利于適度調(diào)減經(jīng)濟增速預(yù)期。隨著改制推動企業(yè)素質(zhì)提升和宏觀經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)稅前利潤率從上世紀(jì)末不到5%上升到近年17%上下，十四家主要商業(yè)銀行稅前利潤率更是上升到近年超過20%。這些為企業(yè)部門應(yīng)對經(jīng)濟主動調(diào)減增速可能帶來的緊日子考驗提供財務(wù)支持條件。

適度調(diào)減經(jīng)濟增速，并非意味著經(jīng)濟增速越低越好。根本上是要使總需求擴張與潛在供給增長大體一致。考慮現(xiàn)階段中國經(jīng)濟運行內(nèi)外環(huán)境特點，接受一個略低于10%的增長率預(yù)期可能比較適當(dāng)。在目前宏調(diào)關(guān)鍵時期，當(dāng)然要對經(jīng)濟運行可能面臨內(nèi)外部超預(yù)期沖擊進行前瞻性研究并準(zhǔn)備預(yù)案。不過從多年經(jīng)驗看，中國宏調(diào)政策效果“治冷難治熱”，權(quán)衡雙向風(fēng)險目前仍需防范宏調(diào)政策收尾時做成“夾生飯”。

即便調(diào)整到8%-9%長期年均增速，中國仍是增長最快經(jīng)濟體。即便未來某個時點，中國經(jīng)濟增速被其它處于較低發(fā)展階段新興經(jīng)濟體超出，中國在經(jīng)濟增量意義上仍有望保持最重要經(jīng)濟體地位。適度調(diào)減經(jīng)濟增速預(yù)期，有利于提升經(jīng)濟增長質(zhì)量和國民福利，也有利于中國更好發(fā)揮全球經(jīng)濟主要增長極作用。

作者簡介：北京大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟研究中心教授

文章來源：CCER