中國的長遠戰(zhàn)略是將上海建成一個與中國實體經(jīng)濟及國際貿(mào)易地位匹配的國際金融中心。其中人民幣國際化是一個重要的組成部分。但我認為應該將“人民幣國際化”改成“人民幣正常化”，即人民幣與美元、歐元、英鎊一樣能夠在國際上正常流通使用，而不是用人民幣代替其他國際貨幣。

我認為中國不需要急于在上海自貿(mào)區(qū)推進人民幣國際化（欲速則不達），而應該充分利用好上海自由貿(mào)易區(qū)，邀請美元、歐元、英鎊、日元等都到上海自貿(mào)區(qū)建立結(jié)算系統(tǒng)，允許其在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)自由兌換，甚至邀請各國及地區(qū)監(jiān)管機構(gòu)在上海設立代表處（特別是香港特區(qū)），與中國監(jiān)管機構(gòu)合作監(jiān)管全球離岸市場的動態(tài)。世界上目前只有中國可以有足夠大的人口、市場、及市場潛力來培育一個未來的全球離岸市場國際貨幣體系及其新秩序。

中國如果直接推銷人民幣國際化，要求其他市場用人民幣進行期貨交易（如金屬期貨、石油期貨），首先是難度大（五十年之內(nèi)，人民幣可能都難以被接受為主要的國際儲備貨幣），其次是美國、歐洲、日本、英國都會誤解為中國是在向現(xiàn)有體制挑戰(zhàn)，從而陷入被動。中國需要用行動來表示對現(xiàn)有的國際金融市場基本秩序的尊重，但同時也要為其缺陷及潛在風險有所準備并為改善國際貨幣及國際金融秩序作實質(zhì)性的貢獻及創(chuàng)新。

這里就涉及到全球金融新秩序。將來的世界會形成多級金融中心，可能需要多元化的貨幣體系或一種超主權(quán)的國際貨幣。中國央行行長周小川曾經(jīng)提到以國際貨幣基金會特別提款權(quán)（SDR）作為超主權(quán)的國際貨幣。例如，未來的期貨市場非常需要一個價值穩(wěn)定、政治中性、國別中性、透明靈活、適應性強的、具有國際貨幣功能的貨幣（包括價值尺度、流通、支付、及儲藏功能）。

如果上海自貿(mào)區(qū)將來成為一個世界上重要的離岸金融中心，它就可以像香港那樣發(fā)行與SDR掛鉤的上海自貿(mào)區(qū)國際貨幣。如果香港、新加坡、迪拜及其他離岸國際金融中心也有興趣與上海競爭及合作，它們也可以發(fā)行同樣的與SDR掛鉤的國際貨幣。它們境內(nèi)的商業(yè)銀行都可以發(fā)行印制以SDR國際儲備貨幣（目前包括美元、歐元、英鎊、及日元；今后一定會有人民幣）支撐的國際貨幣。使用SDR國際貨幣的金融中心的基準利率將是全世界主要儲備貨幣基準利率的加權(quán)平均值，其加權(quán)值由SDR各貨幣的權(quán)重決定。這樣的中性國際貨幣將比任何一個主權(quán)貨幣更穩(wěn)定。而且，各個金融中心的相互競爭會確保其作為一個貨幣中介的市場服務質(zhì)量更可靠。但是，這樣的大膽創(chuàng)新只有將來在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)才有可能實現(xiàn)。香港、新加坡、迪拜的經(jīng)濟規(guī)模不夠大，而目前上海的制度環(huán)境還沒有到位、規(guī)模還沒有到位。美國、歐洲、日本目前不會對這樣的創(chuàng)新有興趣，但將來可能會支持，原因是承擔唯一國際儲備及交易貨幣對主權(quán)國是有很大成本的（如美元和歐元都難以通過貶值來刺激短期經(jīng)濟復蘇）。

如果我在這里提出的大膽設想在將來有一線希望實現(xiàn)，上海與香港就應該盡早研究及部署，因為一旦這一設想成真，將給世界提供不可估量的正面價值及影響。香港的體制優(yōu)勢與上海的規(guī)模及潛力優(yōu)勢是如此鮮明地互補互利，而自貿(mào)區(qū)為二者強強聯(lián)合提供了千載難逢的絕佳機會。

肖耿：香港經(jīng)綸國際經(jīng)濟研究院學術(shù)研究副總裁、香港大學榮譽教授，此為英國《金融時報》中文網(wǎng)撰稿  

（注：本文僅代表作者觀點）

文章來源：FT中文網(wǎng)

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