中國的長遠(yuǎn)戰(zhàn)略是將上海建成一個(gè)與中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)及國際貿(mào)易地位匹配的國際金融中心。其中人民幣國際化是一個(gè)重要的組成部分。但我認(rèn)為應(yīng)該將“人民幣國際化”改成“人民幣正常化”，即人民幣與美元、歐元、英鎊一樣能夠在國際上正常流通使用，而不是用人民幣代替其他國際貨幣。

我認(rèn)為中國不需要急于在上海自貿(mào)區(qū)推進(jìn)人民幣國際化（欲速則不達(dá)），而應(yīng)該充分利用好上海自由貿(mào)易區(qū)，邀請美元、歐元、英鎊、日元等都到上海自貿(mào)區(qū)建立結(jié)算系統(tǒng)，允許其在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)自由兌換，甚至邀請各國及地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在上海設(shè)立代表處（特別是香港特區(qū)），與中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作監(jiān)管全球離岸市場的動(dòng)態(tài)。世界上目前只有中國可以有足夠大的人口、市場、及市場潛力來培育一個(gè)未來的全球離岸市場國際貨幣體系及其新秩序。

中國如果直接推銷人民幣國際化，要求其他市場用人民幣進(jìn)行期貨交易（如金屬期貨、石油期貨），首先是難度大（五十年之內(nèi)，人民幣可能都難以被接受為主要的國際儲備貨幣），其次是美國、歐洲、日本、英國都會(huì)誤解為中國是在向現(xiàn)有體制挑戰(zhàn)，從而陷入被動(dòng)。中國需要用行動(dòng)來表示對現(xiàn)有的國際金融市場基本秩序的尊重，但同時(shí)也要為其缺陷及潛在風(fēng)險(xiǎn)有所準(zhǔn)備并為改善國際貨幣及國際金融秩序作實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)及創(chuàng)新。

這里就涉及到全球金融新秩序。將來的世界會(huì)形成多級金融中心，可能需要多元化的貨幣體系或一種超主權(quán)的國際貨幣。中國央行行長周小川曾經(jīng)提到以國際貨幣基金會(huì)特別提款權(quán)（SDR）作為超主權(quán)的國際貨幣。例如，未來的期貨市場非常需要一個(gè)價(jià)值穩(wěn)定、政治中性、國別中性、透明靈活、適應(yīng)性強(qiáng)的、具有國際貨幣功能的貨幣（包括價(jià)值尺度、流通、支付、及儲藏功能）。

如果上海自貿(mào)區(qū)將來成為一個(gè)世界上重要的離岸金融中心，它就可以像香港那樣發(fā)行與SDR掛鉤的上海自貿(mào)區(qū)國際貨幣。如果香港、新加坡、迪拜及其他離岸國際金融中心也有興趣與上海競爭及合作，它們也可以發(fā)行同樣的與SDR掛鉤的國際貨幣。它們境內(nèi)的商業(yè)銀行都可以發(fā)行印制以SDR國際儲備貨幣（目前包括美元、歐元、英鎊、及日元；今后一定會(huì)有人民幣）支撐的國際貨幣。使用SDR國際貨幣的金融中心的基準(zhǔn)利率將是全世界主要儲備貨幣基準(zhǔn)利率的加權(quán)平均值，其加權(quán)值由SDR各貨幣的權(quán)重決定。這樣的中性國際貨幣將比任何一個(gè)主權(quán)貨幣更穩(wěn)定。而且，各個(gè)金融中心的相互競爭會(huì)確保其作為一個(gè)貨幣中介的市場服務(wù)質(zhì)量更可靠。但是，這樣的大膽創(chuàng)新只有將來在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)才有可能實(shí)現(xiàn)。香港、新加坡、迪拜的經(jīng)濟(jì)規(guī)模不夠大，而目前上海的制度環(huán)境還沒有到位、規(guī)模還沒有到位。美國、歐洲、日本目前不會(huì)對這樣的創(chuàng)新有興趣，但將來可能會(huì)支持，原因是承擔(dān)唯一國際儲備及交易貨幣對主權(quán)國是有很大成本的（如美元和歐元都難以通過貶值來刺激短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇）。

如果我在這里提出的大膽設(shè)想在將來有一線希望實(shí)現(xiàn)，上海與香港就應(yīng)該盡早研究及部署，因?yàn)橐坏┻@一設(shè)想成真，將給世界提供不可估量的正面價(jià)值及影響。香港的體制優(yōu)勢與上海的規(guī)模及潛力優(yōu)勢是如此鮮明地互補(bǔ)互利，而自貿(mào)區(qū)為二者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提供了千載難逢的絕佳機(jī)會(huì)。

肖耿：香港經(jīng)綸國際經(jīng)濟(jì)研究院學(xué)術(shù)研究副總裁、香港大學(xué)榮譽(yù)教授，此為英國《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)撰稿  

（注：本文僅代表作者觀點(diǎn)）

文章來源：FT中文網(wǎng)

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